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对后市分歧加剧,震荡市下关注中小盘成长基金

  文华财经(编辑整理 唐琳琳)--据证券日报1月21日报道,继昨天17家基金公司率先披露2009年四季报之后,今天又有南方基金、嘉实、建信等多家公司陆续向投资者“交底”。

  德国 7月调和消费者物价指数初值(月率)

  德圣基金研究中心  德圣研究团队

  

  前值:+0.1%预期:+0.3%实际:+0.4%

  风格转换存疑,中小盘风格仍有配置价值

    粗略来看,大基金公司之间和内部对后市分歧均在增大。“老大”华夏内部对后市未有统一意见,华夏行业大幅增至92.5%高位,但华夏蓝筹则略略降低了仓位;博时旗下基金四季度大幅增仓,但仓位水平仍旧不高,而该公司认为未来市场将面对更多的不确定性。大成仓位变化幅度不大,广发旗下基金尽管多是“负重”跨年,但旗下基金仓位下降幅度较大。

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  经历过07—08—09年“牛—熊—牛”的快速市场转折之后,风格配置策略已经成基金投资的重要策略。大盘和中小盘市场风格轮动是股市运行的基本规律,而从过去几年的情况看,除去07年蓝筹主导的牛市爆发阶段,中小盘股均有一定的超额收益优势。这在09年的震荡牛市行情表现得尤为明显。其中深市指数平均涨幅高于沪市大盘风格指数20%以上(如表1),而跨市场的中证小盘指数(中证500、700)则超越上综指40%以上。

  

  表1.2009年各风格、规模指数涨幅对比

  据WIND资讯数据统计,首批公布季报的四季报的178只基金,刨掉无可比数据的新基金和货币基金外,其余155只基金算术平均仓位水平从去年那三季度末65.53%升高至70.89%,上升了5.36个百分点。

沪市指数 涨幅 (%) 深市指数 涨幅 (%)
上综指 79.98 深成指 111.24
上证 B 股 127.56 深 100R 115.02
沪深 300 96.71 中小板 96.64
300R 成长 105.25 中小板 R 98.22
300R 价值 87.31 中证 500 131.27
上证 180 91.77 中证 700 124.95

  

  数据来源:徳圣基金研究中心

    宝盈、博时旗下基金增仓最是积极,旗下基金增仓幅度排名居前。其中,宝盈泛沿海增长去年四季度增仓飙升了32.2个百分点,据统计基金之首。而宝盈鸿利收益的仓位水平也从去年9月末的41.23%上升至62.73%,排名第三。

  自2009年下半年以来,随着股指整体震荡,大盘股表现迟滞不前,中小盘风格持续取得了超额收益。因此市场普遍预期2010年股市将会发生中小盘向大盘风格的优势转换。但迄今来看,这种风格转换还并未发生。相反,随着市场整体投资环境发生变化,整体性的投资机会不再突出,中小盘风格反而仍存有较大投资机会。

  

  2009年股市的特征是自上而下的复苏,这种指数型整体上涨有利于大盘股走出阶段性强势行情。而在2010年,虽然自上而下的利好因素仍然存在,但利好效应将会逐渐衰退。央行出人意料地提高准备金率,可能预示着宏观政策调整提前到来,这使金融、地产等大盘蓝筹股受到更大压力,也可能使得期待中的风格转换更加存疑。

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