来自 股票基金 2020-02-02 02:11 的文章
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空头倒戈,混合型基金发行

□本报记者王蕊  前海开源基金一段时间以来不断加大权益投资比例。据Wind数据统计,截至2018年底,前海开源权益型基金的平均股票市值占比已提升至75%,有47只产品股票仓位超过90%。记者了解到,前海开源部分产品已经承诺将在2019年年底前保持仓位不低于90%。  前海开源基金旗下多只产品近期业绩颇为靓丽。自2018年10月19日低点至2019年1月30日,前海开源基金联席投资总监邱杰管理的5只产品收益率超过10%,部分基金的净值近期创出或接近历史新高。邱杰表示,长期看好中国经济发展,预计A股2019年机会多于风险,将以衡量风险收益比为核心精选个股。  选股标准是风险收益比  “回顾2018年,股票的投资吸引力呈现出明显的由弱到强的变化。”据邱杰介绍,他所管理的前海开源股息率100强在2018年年初时,100只股票的平均股息率约为3.6%,同一时间十年期国债收益率接近4%;到了2018年四季度时,十年期国债收益率已经跌至3%出头,但相应的股息率升至5%。基于此,邱杰对这只产品采取了年初维持低仓位,三季度末逐步加仓的操作。“当判断市场风险收益比转好,股票投资价值显著加大时,就可以选择承担风险,从而取得相应的收益回报。”他说。  邱杰用巴菲特著名的“市场先生”的故事来阐述自己的投资理念。“对于一只股票,不能单纯根据‘市场先生’的报价来判断投资价值,而应当遵循自己内心的评估。”他说。选股的核心在于对风险收益进行合理把握,选择个股时,不仅要关注它能带来多少收益,更要谨慎评估下跌的风险有多大,通过购买风险收益比合理的公司,为持有人赚取长期稳定的超额收益。  据数据,从2018年10月19日市场低点至2019年1月30日,邱杰所管理的前海开源再融资主题精选、前海开源恒远、前海开源工业革命4.0、前海开源清洁能源、前海开源价值成长5只基金的同类收益排名均位于前1/10,其中前海开源再融资主题精选更是位于前1/100。  作为以稳健著称的长跑型投资经理,邱杰管理的产品长期业绩可圈可点。他管理的前海开源再融资主题精选成立于2015年5月18日,彼时上证综指4283.49点,相比于2019年1月30日的2575.58点,同比下跌近40%;同一时间区间,该基金的累计回报超过20%,在同类基金中排名前1/20。  2019年A股机会大于风险  邱杰表示,部分投资者目前仍对国内经济形势以及国际环境的变化感到担忧,即便市场普遍认为市场临近见底,但是对于何时能够回升尚存在分歧。总而言之,投资者信心的恢复仍需时间。  在邱杰看来,当前中国经济虽然面临着不小的压力,但长期来看,未尝不是转变的开始。从减税降费到金融去杠杆,从国有企业改革到知识产权保护,随着相关政策加速落地,中国经济将会迎来巨大的成长空间。  “经过2018年的大幅下跌,目前对A股的投资观点转向乐观:A股的估值已经跌至过去10年的底部位置。”邱杰指出,改革开放有助于国内经济增长模式的切换——从传统的依靠需求刺激向可持续的全要素生产率提高的路径转变。经济增长的长期前景在改善而非变坏。  邱杰认为,对价值投资者而言,这是一个很好的买入时机,因为极低的价格意味着极高的安全边际与潜在空间。他还透露,在后续的基金操作中,将从具备长期增长潜力的行业中精选拥有核心竞争力、估值与成长相匹配的优质个股,以上市公司的长期业绩成长来对抗市场短期波动的影响,争取为投资者创造可持续的投资回报。“2018年的总体策略是被动防御,今年最差的情况也是可以有所作为。”邱杰表示,预计今年基金会获得相对较好的收益。

继2018年5月底MSCI首次将A股纳入其新兴市场股票指数之后,MSCI将在本月晚些时候决定是否将A股的纳入比例从当前的5%提升至20%。纳入比例获得提升之后,将为A股市场带来比较可观的境外资金流入。在此背景下,本周起华泰柏瑞基金将在建行、天天基金网等渠道发售一款对标MSCI中国A股国际指数的量化新品——华泰柏瑞量化明选混合型基金。  该基金投资股票比例为60%到95%,为跟踪MSCI中国A股国际指数的增强类基金。该指数综合反映了A股市场面向国际投资者的大中市值公司的整体状况。华泰柏瑞基金表示,按照当前5%的纳入比例,A股在MSCI新兴市场股票指数中占比仅为0.8%;当100%纳入时,这一比例将超过16%。MSCI未来持续提升A股的纳入比例,将给A股市场带来可观的增量资金。现在布局MSCI中国A股国际指数的增强类基金,或将分享这部分外资流入带来的红利。  谈及今年的市场情况,该基金拟任基金经理盛豪表示,虽然经济和企业盈利增速仍存在继续下滑的可能,商誉、质押等问题还有可能对市场产生影响,但这些负面信息基本上已经反映在股价中,而且市场有可能过度反映了负面信息,所以今年以来A股市场出现了较强的反弹。他强调,2019年流入股市的增量资金可期。一方面,社保基金的股票配置比例不断上升,银行理财资金也可能进一步流入股市;另一方面,北上资金2018年以来也一直保持着净流入,今年1月份更是创下了单月净流入历史新高。如果MSCI对A股纳入占比从5%调整到20%,可以进一步带来境外的增量资金。整体来看,后续可能有比较持续的增量资金,因此对2019年的市场并不悲观。

谁是A股这轮行情上涨的推手?统计数据显示,同去年底的仓位相比,公募基金当前仓位大幅提升,这意味着,公募基金成为这轮上涨行情的一大推手。  公募基金大幅提升仓位  根据国金证券的统计数据,截至2月11日,股票型基金平均仓位为87.36%,比1月28日的85.82%提升了1.64%,同去年底的仓位相比,提高幅度高达2.26%;混合型基金平均仓位为62.69%,比1月28日的61.65%的仓位提升了1.05%,比去年底的仓位大幅提升了3.2%。  分基金公司看,统计数据显示,在121家已经开展公募业务的公募机构中,同1月28日的仓位相比,88家机构的仓位提升,其中24家仓位提升幅度超过5%,更有10家仓位提升了10%以上。有几家基金公司的仓位提升幅度甚至高达15%以上。同去年底的仓位数据相比,24家公司的仓位提升幅度超过10%。  基金经理的加仓行为,表明其看好A股后市,至少表明看好当前机会。在短短几个交易日内,仓位大幅提升一个多百分点,仓位提升可谓神速。2019年以来的一个多月内,混合型基金年内仓位提升幅度高达3.2%,同样非常少见。  去年国庆长假期间,前海开源基金已经开始公开唱多A股。根据该公司旗下基金的2018年四季报可以发现,几乎所有的权益型基金仓位都大幅提升,其中部分基金几乎处于满仓状态。  部分“空头”开始“倒戈”?  基金仓位变化情况显示,部分前期空头已经开始倒戈。  “通常情况下,公募基金仓位是大致稳定的,基于相对排名的规则,即使基金经理不看好后市行情,也不会大幅降低仓位,在一个多月时间内混合型基金仓位大幅提升,成为影响市场的最大变量。”沪上某基金分析师表示。  在某私募基金经理看来,混合型基金最低仓位可以为零,最高可以为95%,如果前期仓位很低,后期提升的空间将非常大。“由于不少风格稳健的基金产品的规模较大,它们一旦提升仓位,对公募整体仓位的影响也较大。”  从部分基金经理操作情况看,由于看好市场低位布局的机会,很多基金仓位一直很高。以中欧基金明星基金经理曹名长为例,他管理的基金仓位一直较高,部分定期开放的基金仓位甚至接近100%,已经没有加仓空间了。  事实上,在行情下跌末期,该卖出的基本已经卖出了,空头“弹药”已寥寥无几,只需少量资金买入就可能推动行情快速上涨。上述私募基金经理表示,尽管市场强势上攻,但成交量并没有明显放大。“只要没人卖出了,无利空就是利好。”

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