来自 股票基金 2020-04-08 16:23 的文章
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基金子公司规模三个季度缩水8400亿,鹏华基金吴

中证网讯11月5日,针对央行调降MLF利率,鹏华基金固定收益研究部吴国杰认为,这或会在一定程度上缓解市场对于货币政策从紧的担忧。  11月5日,人民银行开展中期借贷便利操作4000亿元,与当日到期量基本持平,期限为1年,中标利率为3.25%,较上期下降5个基点。吴国杰指出,在MLF利率未出现调降的背景下,10月21日LPR的报价也暂时未做调整,当时市场预期央行货币政策基调或出现边际变化。但有了本次MLF的小幅调降5BP,或在一定程度上或缓解了市场对于货币政策从紧的担忧。  同时,吴国杰认为,10月21日的LPR报价未下调,也在一定程度上表明,通过压降商业银行“加点”的方式降低LPR报价相对困难,LPR利率的回落仍需要央行通过降准等政策提供低成本资金,或通过调降MLF利率直接引导的方式来完成。同时,在美联储10月份调降联邦基金利率之后,12月份再度降息的概率明显回落。因此,叠加近期人民币小幅升值来看,从央行角度而言,11月份会是一个相对合适的窗口。

在去通道的背景下,基金子公司持续处于降规模状态,业务也向主动管理转型。日前基金业协会发布的9月份证券期货经营机构资管产品备案月报显示,截至9月30日,基金子公司资管业务管理规模为4.41万亿,相较去年底的5.25万亿,缩水8400亿。  从今年规模走势来看也是持续下滑状态,一季度末和二季度末基金子公司的规模分别为4.91万亿、4.67万亿。与2018年三季度末的5.63万亿规模相比,一年间下滑超过万亿,而2016年基金子公司规模曾达到10.5万亿。  业内人士认为,基金子公司业务规模持续下滑,主要还是受到资管新规的影响。在去通道、去杠杆、去嵌套的背景下,部分基金子公司的资管产品正在清理、有序退出,相应规模也逐步减少。尤其是基金子公司要清理大量通道业务,以净资本约束为核心开展业务,以后走主动管理产品的道路。  此外,从基金子公司的资管规模情况看,目前达到5000亿及以上的仅有1家,3000亿~5000亿的有1家,1000亿~3000亿的有10家,500亿~1000亿的有12家,300~500亿、100~300亿的家数分别为10家、22家,而100亿以下的数量为22家。相较去年底,规模较大的基金子公司的数量有所下滑。  在规模大缩水的背后,是基金子公司业务的大调整,通道业务规模缩水,主动管理业务规模提高。目前资产证券化、股权投资、FOF业务、另类投资等主动管理业务正在成为基金子公司业务破局的方向。同时,为了实现新业务的拓展,不少基金子公司正在积极为新业务储备人才,提高主动管理能力,打造核心竞争力。  基金业协会公布的数据还显示,截至2019年9月底,证券期货经营机构私募资管业务管理资产规模合计19.07万亿元,较8月底减少5270亿元,减幅1.9%。其中,证券公司资管业务管理资产规模10.19万亿元,基金公司资管业务管理资产规模4.34万亿元,期货公司资管业务管理资产规模1342亿元。

情绪退潮理性回归  科创板首批上市的个股,以惊人的高估值吓退了众多跃跃欲试的基金经理们。  以已发行的18只科创主题基金为例,在最新披露的三季报中,有12只科创主题基金公布的十大重仓股中没有任何一只科创板股票,而且不少科创主题基金的份额在三季度也减少一亿份以上。  记者梳理后发现,在18只科创主题基金中,不仅只有6只基金的十大重仓股中出现了科创板股票的身影,且仅有7只科创板股票出现在科创主题基金的前十大重仓股名单中。而除了科创主题基金外,其他基金对科创板股票似乎也没有太多热情。2019年三季度,共有29只科创板股票被基金重仓持有,其中,仅有晶丰明源和南微医学两只科创板股票被超过10只基金持有,17只科创板股票仅被1至2只基金重仓持有。  这个结果,意料之外,也是意料之中。基金经理们向来对爆炒敬而远之,慎而又慎并不奇怪。  但随着时间的推移,变化正在悄然发生。  陈平用一组数字,勾勒出这种变化:首批25家科创板公司股票收盘平均涨幅达到140%,首日成交金额达到500亿元,平均换手率达到80%;但最近部分科创板公司上市股价首日涨幅甚至不到44%,部分股票甚至险些破发。  记者梳理数据发现,截至最新收盘日,最近一个月内,科创板46只个股中仅有8只个股获正收益,33只获负收益。  这种从狂热情绪向理性抉择的演变,让机构投资者们看到了价值投资的希望。德邦基金基金经理吴昊表示,在科创板开板初期,不可避免地出现高估值、高涨幅和高换手等情况。但近期市场已经逐步回归理性,随着二级市场定价的日趋合理,科创板公司的投资机会将逐步凸显。  而在闻言的眼里,这种希望被浓缩成一句话,那就是“科创板个股终于给了自己选择的机会”。  机构眼里的“新价值”  单纯从市盈率指标来看,科创板个股的优势并不明显。但机构投资者却从另一个角度,看到了部分调整充分科创板个股的价值。  闻言表示,仔细考察科创板个股会发现,虽然有些标的大幅回调后,从市盈率的指标来看估值仍显过高,但如果以市值为指标考察,其实已经具备了一定的投资价值。与传统行业投资相比较,科技股的投资应该升级投资逻辑,应用的投资指标应该更加多元化,要着眼于科技股所处行业的前景和个股的发展潜力,不能过度拘泥于短期业绩的好坏。  “所以,我决定按照新的估值逻辑来选择科创板个股,进行小幅建仓。”闻言说。  浦银安盛基金认为,科创板的推出会带动资本市场估值体系的改变,应采用一些不同于传统的估值方法,从不同行业、所处赛道、成长空间、研发水平、核心竞争力和“护城河”等因素综合考量。  “我们认为,储备比较多的不同行业领域的估值方法,可以更好地给企业未来发展确定合理市值。由于科创板对于上市企业的盈利要求与主板不同,可能尚未盈利,传统PE估值不能准确评估企业真正价值,我们会采用PS、PB、EV/EBITDA等估值方法。当企业盈利之后,估值的模型要看盈利是不是稳定持续,一旦稳定之后就可以用确定的方法进行估值。”浦银安盛基金相关业务负责人表示。  陈平表示,在选股方面,仍会坚持“四好”原则:用好价格,买好行业中具有好格局的好公司,精选具有长期竞争力的细分行业龙头,分享科创板好公司长期高速成长带来的价值。  科技股正“等风来”  值得注意的是,建仓科创板个股,只是基金经理布局心目中“科技牛”行情的一步棋子。在他们眼中,“科创”大旗将引领明年A股市场走势,科技股将在多重利好的刺激下掀起一波新的结构性牛市。  闻言表示,无论是中国经济转型的方向,还是中央政策的鼓励和支持,以及众多机构调研的结果,都指向一轮新的“科技牛”行情。外部环境的变化会进一步刺激国内科技企业的发展,无论是技术突破还是规模壮大,其趋势都将在相当长一段时间不会改变,这就是“科技牛”行情的坚实基础。  “如果科创板能吸纳更多的好企业上市,能让其‘科创’成色更加鲜明,我相信科创板有能力走出一波强势行情,它会引起主板科技股的共振。”闻言说。  浦银安盛基金相关业务负责人表示,科创板重点支持的新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等产业都是看好的代表行业,代表了我国宏观经济转型的大趋势,未来都会有相当好的表现。  在主板市场,不少机构认为科技股仍是投资主线。财通基金金梓才表示,在投资策略上依然会坚持技术创新主线,在这条主线上,5G将是最大的热点。未来将围绕5G优选各个有结构性创新的赛道,并且在其中优选核心受益标的。围绕5G的投资主线不仅是在今年有机会,也将在明后年继续呈现。  □本报记者张凌之徐金忠  “最近一两周,我们买了一些科创板股票。”上海某基金经理闻言(化名)近日对中国证券报记者说,“因为我们看到了一些价值。”  闻言说这话时,尚未预料到,次日科创板上市公司昊海生科就险些“破发”——这个让“打新族”惶恐不安的现象,却令包括闻言在内的众多机构投资者们渴盼了逾百日之久。偏好科技股投资的基金经理们,一直在等待科创板的理性回归,这次他们看到了希望。  汇丰晋信科技先锋的基金经理陈平表示,随着市场对科创板的态度逐步回归理性,科创板公司二级市场定价也将日趋合理,这可能会给投资者带来越来越多布局科创板公司的机会。  但在进一步交流中,记者发现,基金经理对科创板的苦恋,着眼的并非仅是科创板个股,而是在“科创”大旗下孕育的科技股牛市。一些公私募的基金经理将其称为“科技牛”。多位基金经理都认为,明年A股市场的行情中,科技股很有可能挑大梁,成为最重要的投资主线。有鉴于此,近期他们进行了调仓,以备战“科技牛”。

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