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平安千万富翁的2008,保监会批准申成强等人任职

保监国际〔2008〕1645号   海康人寿保险有限公司:   你公司关于核准申成强等人任职资格的申请材料收悉。经审查,申成强、涂明正符合《保险公司董事和高级管理人员任职资格管理规定》的有关要求,核准申成强担任你公司山东分公司副总经理的任职资格,核准涂明正担任你公司北京分公司副总经理的任职资格。   此复                  中国保险监督管理委员会                    二○○八年十二月十二日

我们认为平安的估值处于历史的较低水平,公司的基本资质也是不错的。但仍存在以下三个因素压制公司的估值水平:1、在低利率背景下,平安的利差损保单最高使得其负债成本的弹性最差。平安的利差损保单占比达到了1/3,其负债成本为5.9%,正常保单占比达到了2/3,即使我们按非常乐观的3%的负债成本来算,那么平安的负债成本最低不会低于4%。只有投资收益率高于4%,平安才有可能获取利差,而死差和费差的可读性不高,我们不予考虑,因此只有投资收益率高于4%,平安才能盈利。这需要权益类投资收益率达10%左右,而平安由于今年盈利的压力很大,因此对于除富通以外的股票的浮亏不能完全在今年消化,因此平安明年盈利的压力在三家公司中是最大的。   2、其个险新单中万能险的占比接近50%,万能险的续期率和提前支取是值得关注的,有可能会影响公司的个人代理人队伍以及未来几年个险的增长,明年个险的增速很可能是三家公司中最慢的;3、平安有接近20%的资产属于深圳平安银行,作为一家周边经济环境较差的城商行,其不良资产的情况是值得关注的。   但应该看到目前对股价有一定压制作用的税收事件有可能会在2009年转为正面因素,因为税收事件最终的处理结果出现让市场惊讶的情况的可能性较低。如果税收事件处理结果确定下来同时没有让市场惊讶,那对平安的股价将是一个明显的正面的事件性冲击。同时富通事件若真能追回部分损失也有称为正面的事件性冲击的可能性。   我们维持对中国平安(601318行情,爱股,主力动向)买入-B的投资评级,目标价30元。   机构来源:安信证券

即将过去的2008年,对中国平安(601318)来说是不太平安的一年。从年初抛出的巨额再融资计划,到随后的高管天价薪酬风波,再到年底的富通投资巨亏事件,无不引起了社会的广泛关注与议论,平安及其管理层也成为这些漩涡的中心。  随着再融资的事实上叫停,高管身家的大幅缩水,富通分拆事件出现的转机,这些纠缠了平安一年的往事正在渐渐淡出公众的视野。  2009年对平安来说或许将迎来较为平淡的一年,而市场人士更愿意将这一年理解为平安重新爆发前的积蓄力量时期。  富贵如浮云  2008年3月,随着平安2007年年报的出台,平安高管们的天价薪酬引起了公众的关注。  其中,董事长兼CEO马明哲税前报酬4616.1万元,另有2000万元奖金直接捐赠给中国宋庆龄基金会,累计6616.1万元,常务副总经理梁家驹税前报酬为4813万元,执行董事兼总经理张子欣税前薪酬为4770.4万元。另有7名高管年薪在千万以上。  据介绍,平安高管的薪酬由固定薪、奖金和长期奖励(虚拟期权)构成。根据董事会薪酬委员会制定的方案,执行董事和外籍高管的薪酬分两部分,一块是底薪,另一块是奖金和虚拟期权,其中主要部分是虚拟期权。奖金和虚拟期权方面,奖金是与公司利润挂钩,虚拟期权是与公司股价挂钩。  “2007年管理层收入的增长,主要来源有两部分,一是4年前设置的与H股股价挂钩的虚拟期权长期奖励计划的兑现,二是2007年业绩高速增长产生的绩效奖金。”平安人士解释说。  2007年6月刚好是首批虚拟期权计划到期的日子,此外2007年度实现归属母公司净利润150.86亿元,同比增长105.5%。因此平安高管收入中与业绩表现挂钩的年度绩效奖金,以及长期激励首期首次支付金额占其2007年总收入超过80%。  世事无常  “我们2008年干得比2008年辛苦多了,最后拿到手的却可能比2007年要少得多。”平安一高管表示。  据国信证券分析师测算,如四季度不再计提富通损失,平安2008年每股盈利大约在0.24元,净利润在17.63亿元左右,比2007年减少近九成。而平安的H股股价一年来也跌去了70%以上。  显然,根据既定的薪酬规则,2008年度平安高管们的薪酬将大幅缩水。  大幅缩水的不仅仅是薪酬,将2007年年报和2008年中报的高管持股比例做个对比,可以发现没有发生任何变化。而这一年来的股价早已面目全非。  例如,2007年10月24日,平安最高摸到149.28元,随后开始一路走低。平安董事长马明哲间接拥有的中国平安1200多万股,约占总股本的0.17%,以149.28元计算,其身家最高曾达到17.91亿元,而按2008年12月23日的收盘价27.01元计算,其身家已跌至3亿多元,一年多的时间缩水80%多。  富贵宛如过眼云烟。  再塑形象  财富缩水了,可以再挣回来,品牌受到影响,挽回就非一日之功了。  作为2008年是非最多的上市公司,平安管理层在这一年里做了许多尝试。  如前所述,马明哲宣布,在宋庆龄基金会名下捐资设立专项“明园慈善基金”,首期捐赠2000万元,并计划在5年内通过追加投入,使基金达到1亿元,全部资金的来源为马明哲的个人薪酬、奖金与虚拟期权。这些钱将主要用于资助贫困地区的青少年和儿童。  2008年4月3日,由该基金捐资建设的第一所小学——丰背明园小学在革命老区广东廉江市奠基。  2008年5月12日下午,按照计划,平安要讨论集团新CI(企业形象识别系统)的更替事宜。但汶川大地震的发生改变了这一计划。马明哲在得到地震的确切消息后,立即宣布中止既定会议,紧急召集平安产险、平安寿险、平安养老险等子公司的董事长、总经理、集团后援中心的主管开会,决议抗震救灾事宜。  在初步认识了大地震的严重性后,会议决定成立“5·12抗震救灾领导小组”,马明哲任组长,直接负责全系统抗震救灾工作部署,并成立集团、产险、寿险、养老险、全国后援中心五个工作小组,启动每天内部紧急信息通报流程。  在捐款捐物方面,平安地震当天即决定捐赠500万,在中国人寿宣布将全面收养地震孤儿并捐款1600万后,平安追加捐款3000万,明园慈善基金亦捐款500万。  据悉,2008年1至10月,平安共捐赠善款9581万元人民币,并捐出折合人民币1400万元的物品以及保额达336.2亿元的保险。民政部关于2008年度“中华慈善奖”的公示显示,中国平安荣获最具爱心内资企业称号,成为捐赠金额最多的非国有企业。  反思  对于再融资和投资富通事件,平安高管也进行了反思。  马明哲表示,出台再融资方案时国内资金流动性正充裕,平安的投资顾问提交的报告也认为平安的融资额不会对股市有大的冲击。虽然公司也考虑到了美国次债对国内股票市场的影响,但没有想到影响这么大,超过了市场的预期。马明哲坦承“公司以后做类似重大决策,考虑会更加全面,更加深入”。  对平安最初和市场沟通时采取的保守策略,马明哲反思说,和社会各层面的沟通需要进一步改善。他指出,当时公司考虑到监管要求,公司对外采取的策略是尽可能少说,“公司担心任何解释都会越描越黑,因此公司采用了保守的策略。这种保守策略有改进的需要”。  回顾对富通的投资,马明哲表示虽然公司花费数月时间做了深入研究和审慎评估,决策程序是合规的、严谨的、理性的,但是此次遇上百年不遇的全球金融风暴,却是始料未及的,说明他们对全球金融市场风险的认识还不够,还需要进一步深化。  下一步,公司将认真汲取这次富通投资受金融风暴影响的教训,更加谨慎对待海外投资。进一步检视海外投资的策略、程序和风险管控措施,改进运作机制,继续致力于公司长远稳健的发展,为股东创造长期稳定的回报,为客户提供更高品质的金融服务。  据悉,2008年整个“十一”长假,马明哲、张子欣、孙建一等平安高管没有放一天假,都在密切关注富通情况的变化,研究应对措施以把损失减至最少。七天的三餐都是用麦当劳对付的。“以至于后来见到麦当劳就饱了。”平安一高管戏言。  “平安一定会维护自己在富通的合法权益的。”平安内部人士强调。  对于2009年的发展,平安人信心满满。“在回归主业的主基调下,2009年的计划清晰明确,业务势头很好。”面对第三个十年的开始,平安人依旧干劲十足。  但分析师却似乎有些犹豫。“2009年的平安,不会再融资了,高管的薪酬也大幅缩水了,也不会海外投资了,好像没有什么好说的。”招商证券分析师罗毅表示。

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